高端化遇冷，李宁被谁抛弃了？

据李宁公司（02331.HK）所发布公告显示，其 2024 年度业绩呈现出复杂态势。这一年，公司在业务拓展、财务指标等方面既有亮点，也面临着一些挑战。深入剖析这份年报，有助于我们洞察李宁公司在体育用品市场的发展轨迹与未来走向。

从财务数据来看，李宁公司在 2024 年实现了营收和利润的增长，展现出一定的经营韧性。营收方面，公司收入上升 3.9% 至 286.76 亿元人民币，这得益于电商业务和经销业务的增长。其中，电商业务收入增长 10.3%，反映出公司在数字化渠道布局上的成效，契合了当下消费者线上购物的趋势；经销业务收入同比增长 2.6%，表明公司与经销商的合作不断深化，产品市场覆盖范围进一步扩大。利润层面，权益持有人应占净溢利为 30.13 亿元人民币，净利率为 10.5% ，且毛利率提升一个百分点至 49.4%，这主要得益于线上渠道拓展带来的高毛利电商渠道占比增加，以及线下直营店折扣的改善。

然而，李宁公司也面临着一些财务挑战。经营活动现金净流量虽上升 12.4%，但投资活动所用现金净额增加，主要源于购入投资性房地产支出及赎回银行定期存款的增加。同时，融资收入净额下降，受汇率波动和资金平均余额下降影响，汇兑损失增加且利息收入减少。这反映出公司在资金管理和应对外部金融环境变化方面需要进一步优化策略。

从市场表现角度分析，李宁在产品品类和销售渠道上有得有失。产品方面，鞋类和器材及配件收入实现增长，鞋类收入增长 6.8%，器材及配件增长 29.3%，但服装收入下降 2.9%。这表明公司在部分产品领域的市场竞争力较强，而服装业务可能需要重新审视产品策略，以适应市场需求的变化。销售渠道方面，电商渠道销售占比上升，反映出线上市场的重要性日益凸显；但线下零售渠道收入同比略降 0.3%，公司虽对零售渠道进行了优化调整，通过折扣策略改善了零售门店盈利能力，但仍需进一步探索线下渠道的创新发展模式。

在市场竞争日益激烈的当下，李宁的品牌建设和产品创新为其赢得了一定优势。2024 年作为体育大年，李宁推出 “以我为名” 主题活动，构建起品牌主张到产品体验的全链路，深度链接品牌与消费者，有效提升了品牌竞争力与用户黏性。在产品创新上，持续投入研发，构建了包含六大独有创新科技的强大阵容，推出多款创新成果，如 “绝影 3” 跑鞋、顶级竞速跑鞋 “龙雀” 等，提升了产品在专业运动领域的竞争力，赢得了消费者认可，专业跑鞋核心 IP 销售突破 1060 万双。

综合来看，李宁公司 2024 年业绩有亮点也有隐忧。虽然在营收和利润上实现了增长，品牌和产品创新取得一定成果，但在财务结构优化和市场渠道均衡发展方面仍需努力。互联网上部分观点认为，李宁在品牌高端化进程中，需平衡好价格与品质的关系，避免因价格提升影响消费者购买意愿。过往公告显示，李宁在品牌拓展和市场布局上不断发力，但此次年报也暴露出一些业务板块发展的不平衡问题。未来，李宁公司应继续强化核心业务，优化产品结构，提升运营效率，积极应对市场变化，才能在竞争激烈的体育用品市场中保持优势，实现可持续发展。